事务：公司近期公布2025年三季报，期内达成开业总收入375.99亿元，同比消重19.53%，归母净利润47.29亿元，同比增加6.89%；个中2025Q3单季度达成归母净利润19.68亿元，同比+24.30%，环比+33.69%。

　　2025Q3单季度事迹亮眼，出口功勋显着。据通告，公司2025年前三季度达成磷肥销量367.55万吨，达成营收124.76亿元；达成复合（混）肥销量131.55万吨，达成营收40.68亿元；饲钙级磷酸氢钙销量41.09万吨，达成营收17.26亿元。期内磷肥代价3394元/吨，较昨年同期的3315元/吨上涨2.4%；复合（混）肥代价3093元/吨，较昨年同期的2936元/吨上涨5.4%；饲钙级磷酸氢钙代价4200元/吨，较昨年同期的3435元/吨上涨22.3%。2025Q3单季度达成归母净利润19.68亿元，同比+24.30%，环比+33.69%。公司单季度红利明显改良，闭键系25Q3磷肥代价不断上行、邦内磷肥出口明显好转所致。

　　磷矿石代价支柱高景心胸，公司资源上风显着。据百川数据，截至目前磷矿石（30%）代价1017元/吨，28%品位945元/吨，仍处于高位。公司具有足够的磷矿资源，现有磷矿储量近8亿吨，磷矿石遴选领域1450万吨/年，是我邦最大的磷矿遴选企业之一，资源上风显着。公司推动镇雄磷矿开采职业，参股公司利市得到探矿权，加快推动探转采职业。镇雄县碗厂磷矿位于镇雄县羊场—芒部磷矿区的冯家沟、祝家厂和庆坝村三个区块内，该区域磷矿资源足够，有助于擢升公司磷矿资源保证才智，资源上风将进一步褂讪。

　　投资发起：公司是磷矿石-磷肥-磷化工行业龙头，咱们估计2025/2026/2027年归母净利润分散为55.45/57.72/58.80亿元，对该当前PE估值分散为9.7x、9.4x、9.2x，支柱“买入”评级。

　　危机提示：原资料、产物代价强烈颠簸危机；行业产能过剩危机；不行抗力危机等。